Verbali della Riunione FOMC: Un Comitato Hawkish e l'Impatto delle Revisioni sui Dati Occupazionali

I verbali della riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) di luglio, pubblicati ieri, rivelano un quadro di ampio consenso tra i membri del comitato per mantenere i tassi di interesse invariati durante l'incontro del mese scorso. Questi documenti suggeriscono che, senza le deludenti revisioni dei dati sull'occupazione pubblicate solo due giorni dopo la riunione, un taglio dei tassi a settembre potrebbe essere seriamente in dubbio.

I verbali non introducono elementi particolarmente nuovi rispetto a quanto già noto al pubblico, ma rafforzano le informazioni disponibili. In particolare, confermano quanto emerso dalla conferenza stampa del presidente Jerome Powell: il comitato si trovava in un mood relativamente hawkish – ovvero incline a una politica monetaria più restrittiva – rispetto alle aspettative del mercato durante la riunione di luglio.

Questo approccio riflette una cautela nel procedere con riduzioni dei tassi, data la persistenza di pressioni inflazionistiche e la forza percepita dell'economia statunitense all'epoca.

Un aspetto chiave evidenziato è la dipendenza dalle previsioni e dai dati economici in tempo reale. Dopo il rapporto sull'occupazione del 1° agosto, che ha mostrato revisioni negative, un numero maggiore di funzionari della Fed si è mostrato aperto a un possibile taglio dei tassi a settembre.

Questo shift dimostra come il FOMC stia operando in un contesto di alta sensibilità ai dati, dove eventi successivi alla riunione possono alterare rapidamente le traiettorie di policy. Senza queste revisioni, che hanno indicato un mercato del lavoro più debole del previsto, il dibattito interno potrebbe aver mantenuto un tono più conservativo, potenzialmente rimandando qualsiasi allentamento monetario.

Il contesto più ampio aggiunge complessità alla situazione. Jerome Powell si trova attualmente sotto assedio su più fronti: pressioni politiche con accenni a riforme istituzionali che vanno oltre la semplice sostituzione del presidente, un'economia che flirta con una forma lieve di stagflazione o un rallentamento, e un comitato che mostra crepe nel gestire i trade-off tra inflazione e crescita.

Queste dinamiche sottolineano le sfide che la Fed affronta in un ambiente economico incerto, dove le decisioni devono bilanciare rischi multipli.

Inoltre, i verbali implicano un sostegno diffuso per la decisione di luglio di non modificare i tassi, riflettendo una valutazione collettiva che l'inflazione non fosse ancora sufficientemente domata e che il mercato del lavoro mantenesse una resilienza adeguata prima delle revisioni successive.

Questo consenso hawkish contrasta con le aspettative di mercato, che da tempo prezzano tagli più aggressivi, evidenziando una possibile divergenza tra la Fed e gli investitori.

Guardando avanti, l'attenzione si sposta ora sul simposio di Jackson Hole e sulle prossime comunicazioni della Fed. Se i dati economici continueranno a mostrare segnali di debolezza, come suggerito dalle recenti revisioni occupazionali, un taglio a settembre potrebbe guadagnare ulteriore trazione. Tuttavia, i verbali di luglio servono da monito: la Fed rimane data-dependent, e qualsiasi mossa sarà calibrata in base alle evidenze più recenti, evitando azioni premature che potrebbero riaccendere l'inflazione.

In sintesi, questi verbali dipingono un FOMC cauto e unito nel mantenere lo status quo a luglio, ma sensibile a evoluzioni post-riunione che potrebbero accelerare un pivot verso politiche più accomodanti. Gli investitori dovrebbero monitorare da vicino i prossimi indicatori economici, in particolare quelli relativi al mercato del lavoro e all'inflazione, per anticipare le mosse future della banca centrale statunitense.